Отчётность: три цифры
Полный отчёт компании — это десятки страниц. Но чтобы понять, растёт бизнес или сыпется, достаточно трёх показателей и пары соотношений между ними. С них и стоит начинать.
Цифра первая: выручка
Выручка — сколько компания получила от продаж за период, до вычета любых расходов. Это самый честный индикатор того, растёт бизнес или сжимается.
Смотреть её нужно не одной цифрой, а в динамике — сравнивая с тем же кварталом год назад. Квартал к кварталу сравнивать бессмысленно у большинства компаний: у многих бизнесов есть сезонность, и четвёртый квартал почти всегда отличается от первого.
Цифра вторая: прибыль
Прибыль — то, что осталось после всех расходов. Главное, что здесь нужно знать: прибыль бывает разной, и цифры в заголовках новостей часто относятся к разным строкам.
| Показатель | Что в нём учтено |
|---|---|
| Валовая прибыль | Выручка минус прямая себестоимость |
| Операционная прибыль | Минус расходы на ведение бизнеса |
| Чистая прибыль | Минус проценты по долгу и налоги |
Полезнее абсолютной суммы — маржа, то есть прибыль в процентах от выручки. Она показывает, сколько компания оставляет себе с каждого заработанного рубля, и её можно сравнивать между компаниями разного размера.
Сочетание важнее каждой цифры по отдельности. Выручка растёт, а прибыль падает — значит расходы растут быстрее продаж. Прибыль растёт при стоящей выручке — компания режет издержки, и долго так продолжаться не может.
Цифра третья: долг
Долг сам по себе не плохой: бизнес часто растёт именно на заёмные деньги. Важно, посилен ли он.
Простой ориентир — отношение чистого долга к годовой операционной прибыли. Оно показывает, за сколько лет компания теоретически могла бы расплатиться. Значение в районе одного-двух обычно считается спокойным, выше трёх-четырёх — требует объяснения, особенно если ставки растут.
Вторая вещь, на которую стоит взглянуть, — денежный поток от операций. Прибыль можно показать на бумаге, а деньги на счетах либо есть, либо их нет. Если прибыль растёт, а операционный поток отрицательный несколько периодов подряд, это повод разбираться подробнее.
Что смотреть после этих трёх
- Прогноз компании на следующий период. Рынок часто реагирует на него сильнее, чем на прошедший квартал.
- Разовые статьи. Продажа подразделения или списание могут исказить разовую прибыль и создать впечатление тренда.
- Сравнение с конкурентами. Падение выручки на 5% значит одно, если у всей отрасли минус 15%, и другое — если у конкурентов плюс.
- Число акций. Если компания выпускает новые акции, прибыль на акцию размывается даже при растущей прибыли.
Порядок чтения
| Шаг | Вопрос, на который отвечаете |
|---|---|
| 1 | Выручка растёт год к году? |
| 2 | Маржа держится или сжимается? |
| 3 | Операционный поток положительный? |
| 4 | Долг посилен относительно прибыли? |
| 5 | Что компания говорит о следующем периоде? |
Пять ответов занимают минут пятнадцать и дают больше, чем чтение заголовков о том, «превзошла компания ожидания или нет».
Коротко
- Выручку смотрят год к году, иначе мешает сезонность.
- Маржа информативнее суммы прибыли.
- Прибыль без денежного потока — повод разбираться.
- Долг оценивают относительно прибыли, а не в абсолюте.
Частые вопросы
С чего начать чтение отчёта компании?
С выручки год к году, маржи и уровня долга относительно прибыли. Эти три показателя дают общее представление о состоянии бизнеса.
Почему нельзя сравнивать кварталы подряд?
У многих компаний есть сезонность, поэтому корректнее сравнивать квартал с тем же кварталом прошлого года.
Что важнее — прибыль или денежный поток?
Их смотрят вместе. Прибыль зависит от правил учёта, денежный поток показывает фактическое движение денег; расхождение между ними — повод разбираться.
Какой уровень долга считается высоким?
Ориентируются на отношение чистого долга к годовой операционной прибыли: около одного-двух обычно спокойно, выше трёх-четырёх требует объяснения.
Отбор компаний — в приложении
Aspiro Invest каждый день проходит по списку S&P 500 и присылает сигнал на покупку, когда хорошая компания заметно просела.