Фондовый рынок: зачем он и как устроен
Ты купил акцию — а кто получил твои деньги? Разбираем, зачем компаниям биржа, чем первичный рынок отличается от вторичного и почему цену двигают не новости, а ожидания.
Видео, практика и тест — после регистрации
Зарегистрируйся за минуту и открой курс «Инвестор с нуля» бесплатно: видеоурок, задание в приложениях Aspiro, тест и сертификат.
Где встречаются деньги и бизнес
Рынок — это место, где компании, которым нужны деньги, встречаются с людьми, у которых они есть. Всё остальное — детали. Большинство людей, которые «торгуют акциями», не смогут внятно объяснить, что именно они купили, кто им платит и почему цена вообще двигается. Пока рынок растёт, это не важно. Когда падает — важно очень. Этот урок — карта местности, на которой стоит весь курс.
Зачем бизнесу биржа
Любому бизнесу для роста нужны деньги: выйти на новые рынки, построить завод, купить конкурента. Своих почти никогда не хватает. Источников три, и у каждого своя цена.
Через биржу компания привлекает деньги двумя способами: продаёт долю (выпускает акции) или занимает (выпускает облигации). Акционер становится совладельцем и делит с основателями и риск, и прибыль. Держатель облигации — кредитор: ему должны вернуть долг с процентами, что бы ни случилось с прибылью. Подробно про акции — в уроке b02, про облигации и фонды — в b03.
Компания стоит $1 млн и выпускает новые акции на $200 000. После сделки она стоит $1,2 млн — старый бизнес плюс новые деньги, а инвесторы получают 200 / 1 200 ≈ 16,7%, а не 20%. Ровно 20% они получили бы, если бы владелец продал им часть своих акций, но тогда $200 000 ушли бы ему в карман, а не компании на развитие.
Первичный и вторичный рынок
Это различие путают постоянно, а оно объясняет очень многое. На первичном рынке компания продаёт новые бумаги и получает деньги: это IPO и допэмиссии. На вторичном инвесторы перепродают друг другу уже выпущенные бумаги. Ты купил акцию Apple у другого инвестора — Apple от этой сделки не получила ни цента.
Зачем же компании высокая цена акций? Дорогие акции — это дешёвые деньги при следующей допэмиссии, валюта для покупки других компаний и бонусы менеджмента, которые почти всегда привязаны к цене.
Какие бывают биржи
| Биржа | Что торгуют | Примеры |
|---|---|---|
| Фондовая | Акции, облигации, ETF, депозитарные расписки | NYSE, Nasdaq; KASE, AIX; Мосбиржа |
| Срочная | Фьючерсы и опционы на индексы, ставки, валюты, сырьё | CME Group, Cboe |
| Товарная | Нефть, металлы, зерно — сегодня в основном через фьючерсы | ICE, LME |
| Криптобиржа | Криптовалюты и производные на них | Регулирование сильно разное |
Почему в этом курсе почти всё про рынок США? Он самый большой и зрелый: Нью-Йоркской бирже больше 230 лет, американские компании стоят около половины всего мирового фондового рынка, при том что экономика США — примерно четверть мировой. Плюс жёсткое регулирование, полная публичность отчётности и ликвидность, при которой сделка проходит за доли секунды.
Кто есть кто
- Эмитент. Тот, кто выпускает бумаги: компания, государство, город.
- Андеррайтер. Инвестбанк, который организует выпуск и продаёт бумаги инвесторам.
- Брокер. Лицензированный посредник, через которого ты выходишь на биржу. Как его выбрать — в уроке b04.
- Маркетмейкер. Постоянно выставляет цены на покупку и продажу и зарабатывает на разнице. Благодаря ему ты можешь купить или продать в любую секунду.
- Инвестор и трейдер. Первый зарабатывает вместе с компанией на горизонте лет, второй — на движении цены, то есть на других участниках.
Быки зарабатывают на росте — покупают. Медведи зарабатывают на падении — продают, в том числе бумаги, взятые в долг. Это шорт, подробно — в уроке b21.
Почему двигается цена
Цена — это просто последняя сделка, компромисс покупателя и продавца в конкретную секунду. Покупателей с деньгами больше, чем продавцов, — цена растёт, наоборот — падает. В ней уже учтено всё, что известно рынку. Публичная компания обязана раскрывать выручку, прибыль, долги и сделки руководства всем одновременно: у пенсионера из Алматы и фонда из Нью-Йорка одинаковые исходные данные.
Когда я начинал, чтобы найти и разобрать эту информацию, уходили дни. Сейчас — минуты: загружаешь годовой отчёт в нейросеть и спрашиваешь, на чём зарабатывает компания и что у неё с долгами. Честно, я тебе завидую. Но ИИ уверенно ошибается в цифрах и иногда придумывает то, чего нет. Он ускоряет того, у кого есть база, а того, у кого базы нет, просто быстрее ведёт не туда. Поэтому цифры всегда сверяй с первоисточником.
Ликвидность — насколько легко купить или продать бумагу без сильного влияния на цену. У Apple за день проходят десятки миллионов акций. У маленькой компании может пройти несколько тысяч, и твоя продажа на $20 000 уронит цену сама.
Airbnb: кто заработал на удвоении в первый день
9 декабря 2020 года Airbnb определил цену размещения: $68 за акцию. Компания продала акции примерно на $3,5 млрд, и эти деньги ушли ей на счёт. Это первичный рынок. Акции по $68 получили в основном крупные фонды, которые заранее подали заявки андеррайтерам.
На следующий день бумага начала торговаться на Nasdaq, и первая сделка прошла около $146 — более чем вдвое выше цены размещения. Заголовки кричали об успехе. Давай разберём, кто на этом заработал.
Компания — нет. Она получила свои $68 за акцию и ни цента сверху: всё, что выше, — сделки на вторичном рынке между инвесторами. Разницу между $68 и $146 положили в карман те, кому достались акции на размещении и кто продал их в первые минуты. А частный инвестор, который купил на волне новостей, заплатил около $146 — другому инвестору, а не компании.
Отсюда два вывода. Первый: громкий рост в первый день — не деньги компании и не доказательство её качества, а ажиотаж спроса на вторичном рынке. Второй: тот, кто покупает «на новостях», почти всегда покупает у тех, кто зашёл раньше и дешевле. Это не значит, что покупка плохая. Это значит, что ты платишь другую цену и должен понимать, какая прибыль бизнеса её оправдывает.
И ещё одна деталь. От первого дня торгов компания не получает ни цента, но рост ей всё равно выгоден: дорогие акции — это дешёвые деньги при следующем выпуске и доверие крупных фондов. Поэтому цену размещения часто ставят с запасом, чтобы первый день прошёл в плюс.
Как устроены IPO целиком — книга заявок, локап, история Facebook — разберём в уроке b18.
Перед покупкой спроси себя: у кого я покупаю и почему он продаёт по этой цене? На вторичном рынке на другой стороне всегда стоит другой инвестор, а не компания.
Отбор акций США по алгоритму и сборка портфеля
Установи Aspiro Invest и открой список компаний: у каждой есть сектор и биржа. Найди три компании, продукты которых ты используешь каждый день.
Словарь
- Биржа
- Организованная и регулируемая площадка, где встречаются заявки покупателей и продавцов и рождается цена.
- Эмитент
- Тот, кто выпускает ценные бумаги: компания, государство, город.
- Первичный рынок
- Продажа новых бумаг: компания получает деньги. IPO и допэмиссии.
- Вторичный рынок
- Перепродажа уже выпущенных бумаг между инвесторами. Компания от этих сделок ничего не получает.
- Маркетмейкер
- Участник, который постоянно выставляет цены покупки и продажи и зарабатывает на разнице между ними.
- Ликвидность
- Насколько легко купить или продать бумагу без сильного влияния на её цену.
- Капитализация
- Цена акции, умноженная на количество всех акций: во сколько рынок оценивает всю компанию.
Забери с собой
Теперь, когда понятно, как устроен рынок, разберём главный его товар: что на самом деле ты покупаешь вместе с акцией.
Материалы носят образовательный характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доходность в прошлом не гарантирует доходность в будущем.