Маржа и шорт: как зарабатывают на падении

Чужие деньги, чужие акции

Есть два способа сделать на рынке больше, чем «купил и жду». Можно занять у брокера деньги и купить на сумму больше своей — это маржа, или плечо. А можно занять у брокера акции и продать их, чтобы потом откупить дешевле, — это шорт. В обоих случаях ты работаешь с чужим. И в обоих случаях цена ошибки вырастает в разы.

Этот урок — не приглашение. Это объяснение механики, чтобы ты понимал, что именно тебе предлагают, когда брокер включает «маржинальную торговлю», и почему я трижды обнулялся именно здесь.

Маржинальный счёт: торговать на чужие

На обычном (кэш) счёте ты покупаешь только на свои и максимум можешь потерять вложенное. На маржинальном брокер даёт кредит под залог твоих денег и бумаг. Плечо 1:2 значит: на свои $10 000 ты покупаешь бумаг на $20 000. Прибыль и убыток считаются от всей позиции, а падают на твои $10 000.

• Начальная маржа. Сколько своих нужно для открытия. На рынке США по правилам ФРС (Regulation T) — 50%, то есть плечо до 1:2 для позиций, которые держишь через ночь.
• Поддерживающая маржа. Минимальная доля своих денег в позиции. По правилам FINRA — не меньше 25%, у многих брокеров 30% и выше.
• Маржин-колл. Требование довнести деньги или сократить позицию, когда доля своих опустилась ниже поддерживающей маржи. Не довнёс — брокер закрывает сам, по рынку, в самый плохой момент.
• Плата за кредит. Проценты за каждый день, пока пользуешься заёмными деньгами. Держать плечо месяцами дорого.

Шорт: как заработать на падении

Как можно продать то, чего у тебя нет? Объясню на картошке. Зимой ты занимаешь у соседа ящик картошки и сразу продаёшь его на рынке за $150. Летом картошка дешевеет, ты покупаешь такой же ящик за $100 и возвращаешь соседу. Сосед получил свой ящик, у тебя в кармане $50.

С акциями ровно так же. Брокер одалживает тебе бумаги — из бумаг других клиентов на маржинальных счетах или у крупных держателей. Ты продаёшь их по текущей цене, а позже обязан купить такие же и вернуть. Прибыль — разница между ценой продажи и ценой выкупа минус комиссии и плата за заём. Поэтому шорт возможен только на маржинальном счёте.

Что стоит шорт и чем он опасен

• Плата за заём. Годовая ставка, начисляется каждый день. Для крупных ликвидных бумаг — доли процента или пара процентов годовых: шорт на $5 000 на 30 дней под 2% стоит около $8. Для «горячих» бумаг, которые все хотят шортить, — десятки процентов.
• Дивиденды платишь ты. Если во время шорта прошла дивидендная отсечка, сумму спишут с твоего счёта в пользу того, у кого заняли бумаги.
• Отзыв бумаг. Брокер может потребовать вернуть акции в любой момент, и позицию закроют принудительно.
• Шорт-сквиз. Резкий рост, когда шортисты массово вынуждены откупать — и своими покупками толкают цену ещё выше. Классика — GameStop в январе 2021 года: примерно с $20 до почти $500 на пике за несколько недель (в ценах до сплита 2022 года).
• Ограничения. В США при падении бумаги больше чем на 10% за день включается правило Rule 201: до конца дня и весь следующий день шортить можно только по цене выше лучшего bid.

Если хочется заработать на падении без маржи

Есть способы с ограниченным риском. Пут-опцион: право продать актив по заранее оговорённой цене — максимум ты теряешь уплаченную премию (основы — в уроке b13). Обратный ETF на индекс: растёт, когда индекс падает. Но если он с плечом, помни: плечо там считается на дневное движение, и при удержании дольше дня результат расходится с «−3× индекса». Это инструмент на день, а не на месяц.

На криптобиржах шорт открывается в пару кликов через бессрочные фьючерсы — без займа монет, но с тем же плечом и той же ликвидацией. Как это устроено и как считать цену ликвидации — в уроках t02 и t04.

Мой совет для базового курса простой: новичку — кэш-счёт. Маржинальный — только когда ты понимаешь, на какой цене у тебя маржин-колл, и считаешь размер позиции от риска, а не «сколько дают».

Десять, тридцать, минус тысяча

Мне двадцать один год. Я работаю в инвестиционной компании и накопил около десяти тысяч долларов — половину всего, что у меня есть. Открываю брокерский счёт и пополняю на всю сумму. По умолчанию брокер давал торговать на сорок тысяч при моих десяти. Мне показалось мало, и я попросил плечо 1:10 — сто тысяч в рынке. Это значило, что движение на 10% против меня забирает всё.

Два месяца были сказкой. Каждый вечер я торговал ETF на S&P 500, и при плече 1:10 движение индекса на 1% давало мне тысячу долларов. Рынок рос почти без откатов, гипотезы срабатывали. Я ставил не только на рост, но и на падение — открывал шорты. За два месяца счёт вырос с десяти тысяч до тридцати. Через месяц я уже не мог представить, что могу проиграть. Это и было первым симптомом.

Потом пошла серия плохих сделок: пять подряд, шесть, семь. Депозит просел, и включился голос: «Надо срочно выйти хотя бы в ноль». Вместо того чтобы снизить риск, я его увеличил. На тридцати тысячах с десятым плечом позиция и так была на триста. Мне показалось мало — я загнал всё в опционы на рост индекса. Плечо поверх плеча.

Индекс пошёл вниз. Опционы стремительно дешевели, денег на счёте перестало хватать — и я познакомился с маржин-коллом. Позицию принудительно закрыли. Я потерял всё и остался должен брокеру тысячу долларов.

Тысяча — это мне крупно повезло: с таким риском я мог уйти в минус на десятки тысяч и по договору был бы обязан их вернуть. А самое обидное — на следующий день опционы выросли. Направление я угадал. Я не угадал, сколько могу выдержать по дороге.

Забери с собой