Риск-менеджмент и диверсификация

Единственное, что ты контролируешь полностью

Я трижды обнулялся. И ни разу — потому что неправильно прочитал график. Опционы на всю сумму, отыгрыш на последние деньги, плечо без стопа: каждый раз я проигрывал не анализом, а размером ставки. Анализ определяет, сколько ты заработаешь. Риск-менеджмент определяет, доживёшь ли ты до момента, когда начнёшь зарабатывать. Цену ты не контролируешь. Сколько потеряешь, если ошибся, — контролируешь полностью.

Риск — это сумма, а не ощущение

Новичок говорит: «Я вложил в акцию 10% депозита». Это ничего не говорит о риске. Профессионал говорит: «Если я неправ, я теряю 1% депозита». Это говорит всё. Риск всегда считается в деньгах и всегда до входа — на двух уровнях:

• Риск сделки. Сколько ты теряешь, если сработает стоп. Для трейдинга — 1–2% депозита на сделку, на старте 0,5–1%. Объём считается от стопа: (депозит × риск %) / (вход − стоп). Пример: $10 000, риск 1% = $100, вход $50, стоп $48 — покупаешь 50 акций. Подробно — в курсе «Система трейдера», урок t03.
• Риск портфеля. Сколько ты потеряешь, если ошибётся не одна идея, а весь рынок. Здесь работают доли, диверсификация и лимиты.

Математика просадки

Потерял 70% — сколько нужно заработать, чтобы вернуться? Интуиция говорит «70%». Правильный ответ — 233%, потому что зарабатывать приходится уже с меньшей суммы.

Отсюда практическое правило: просадка больше 20% — это не «неудачная неделя», а точка, после которой быстро вернуть деньги почти невозможно. И именно здесь большинство ломается: начинает рисковать больше, чтобы отыграться быстрее, и добивает депозит. Выиграть 900%, чтобы вернуть своё, — это не стратегия. Это молитва.

Доли: сколько на одну идею

В инвестициях стопы тоже бывают, но главный инструмент — доля. Ни одна неудачная идея не должна убить портфель. Вот как это выглядит у меня в умеренно-агрессивном варианте (это не инвестиционная рекомендация, а пример; как собирать портфель по шагам — в уроке b05):

Диверсификация и корреляция

Тридцать технологических акций — это не диверсификация. Это одна ставка, разрезанная на тридцать кусков.

• Классы активов. Акции, облигации, золото, кэш, недвижимость ведут себя по-разному. Портфель из S&P 500, облигаций и золота устойчивее, чем десять лучших акций одного сектора.
• Сектора и страны. Из одиннадцати секторов экономики бери несколько. Один сектор и одна страна — одна идея.
• Валюта. Если ты живёшь в тенге или рублях, а все сбережения в той же валюте, это тоже концентрация. Девальвации здесь случались не раз.
• Корреляции растут в кризис. В панике продают всё подряд. В 2022 году вместе падали и акции, и облигации. Диверсификация снижает риск, но не отменяет его.

Стоп для трейдера и стоп для инвестора

Стоп ставится туда, где твоя идея сломана, а не туда, где «уже больно». У трейдера идея — уровень на графике: купил от поддержки, стоп под поддержкой, и он стоит в системе сразу после входа. У инвестора идея — бизнес: выручка растёт, долг под контролем, позиции на рынке крепкие. Его стоп — не цена, а факт: компания потеряла главный рынок, отчётность сломалась, менеджмент врёт. Цена против инвестора — повод проверить, жив ли бизнес. Жив — держит или докупает частями по плану. Сломан — продаёт, не дожидаясь, пока «отрастёт».

Ребалансировка и лимиты

Раз в год (или когда доля ушла от плана больше чем на 5 процентных пунктов) возвращай портфель к целевым долям: продаёшь подросшее, докупаешь подешевевшее. Это механический способ продавать дороже и покупать дешевле без угадывания.

И главное — лимиты, записанные заранее, в спокойном состоянии. Риск на сделку, дневной убыток (например, −3% или три стопа подряд — терминал закрыт), просадка от пика −15–20% — стоп торговли и разбор. В момент, когда рынок летит против тебя, ты их не придумаешь.

2022 год: два портфеля, одна буря

2022 год — лучший учебник по диверсификации за последние десять лет. Возьмём два условных портфеля по $10 000 и прогоним их через реальные итоги года (цифры округлены).

Портфель А, «всё в рост»: 70% в ETF на Nasdaq-100 (QQQ), 30% в биткоин. В 2021-м такой портфель выглядел гениально. В 2022-м Nasdaq-100 потерял около 33%, биткоин — около 64%. Итог: примерно −42%, то есть из $10 000 осталось около $5 800. Чтобы вернуться, нужно заработать +73%.

Портфель Б, разнесённый: 50% в ETF на S&P 500, 25% в облигации, 10% в золото, 10% в кэш, 5% в биткоин. S&P 500 с дивидендами — около −18%, широкий индекс облигаций США — около −13%, золото — около нуля, кэш в коротких госбумагах — небольшой плюс, биткоин — те же −64%. Итог: примерно −15%, около $8 500. Чтобы вернуться, нужно +18%.

Обрати внимание на две вещи. Первая: в портфеле Б тоже был биткоин, и он упал так же. Но 5% доли, а не 30%, — и он отнял три процента портфеля, а не девятнадцать. Риск определила доля, а не актив. Вторая: облигации, которые должны были страховать, тоже упали — ставки росли рекордными темпами. Диверсификация не спасла от убытка, но превратила катастрофу в неприятность.

С просадкой −15% человек способен спокойно докупать по плану. С −40% и больше большинство продаёт на дне — а потом смотрит, как рынок отрастает без него.

Забери с собой