Акции: что ты на самом деле покупаешь

Доля в бизнесе и что к ней прилагается

Купил акцию — стал совладельцем компании, пусть и на крошечную долю. Не «поставил на цену», а купил кусок бизнеса со всеми его заводами, долгами, прибылью и рисками. Сегодня акции существуют в электронном виде: права на них учитываются в депозитарии, а ты видишь их на брокерском счёте. Но суть та же, что и сто лет назад. Разберём, что именно лежит в этой коробке.

Мажоритарий и миноритарий

Мажоритарий — акционер с крупнейшим, часто контрольным пакетом: он фактически определяет решения компании. Миноритарий — все остальные, в том числе ты и я. Голос миноритария почти ничего не решает. Зато у него есть то, чего нет у мажоритария: возможность продать свою долю за секунду.

Обыкновенные и привилегированные

Бывают и разные классы обыкновенных акций с разным числом голосов. У Alphabet (Google) класс A с правом голоса, класс C без голоса, а у основателей класс B с десятью голосами на акцию. Так основатели сохраняют контроль, продав рынку большую часть капитала. Перед покупкой посмотри, какой класс ты берёшь и у кого реальная власть.

Что тебе на самом деле положено

• Дивиденды. Часть прибыли, которую компания может выплатить. Не обязана: многие растущие компании всё вкладывают в развитие, и тогда акционер зарабатывает на росте стоимости бизнеса.
• Голос на собрании. Выбор совета директоров, крупные сделки, допэмиссии — даже с одной обыкновенной акцией.
• Информация. Публичная компания обязана раскрывать отчётность и существенные события, всем одновременно.
• Остаток имущества при ликвидации. Но только после всех кредиторов.

А где же «заработок на росте цены»? Это не право акционера, а способ заработка.

Поэтому при банкротстве до обыкновенных акций обычно не доходит ничего: деньги заканчиваются раньше. Облигация той же компании стоит в очереди выше — отсюда и разница в риске и в доходности.

Дивиденды: четыре даты

В экс-дивидендную дату цена акции обычно падает примерно на размер дивиденда. Поэтому купить «под дивиденд» и сразу продать — не бесплатные деньги: что получил дивидендом, то потерял в цене, а налог заплатил.

Сплит, обратный сплит, байбэк

Сплит — дробление акций. Стоимость твоей доли при этом не меняется: та же пицца, порезанная на большее число кусков. Компании делают сплит, чтобы акция стала доступнее. Apple делала сплит 4:1 в 2020 году, Tesla — 5:1 в 2020-м и 3:1 в 2022-м, Nvidia — 10:1 в 2024-м.

Обратный сплит — наоборот: 10 акций по $0,50 превращаются в одну по $5. Часто это признак слабой компании: например, Nasdaq может исключить из листинга бумагу, которая долго торгуется дешевле $1. Байбэк — компания выкупает собственные акции с рынка. Акций в обращении становится меньше, и прибыль на каждую оставшуюся растёт. Это ещё один способ вернуть деньги акционерам, кроме дивидендов.

Два источника дохода акционера

Итого у акционера два источника денег: дивиденды и рост стоимости бизнеса. Компания, которая платит дивиденды, делится прибылью сейчас. Компания, которая не платит, вкладывает прибыль в рост и делится потом — через цену акции. Ни то ни другое не лучше само по себе. Важно, чтобы за ценой стояла прибыль, которая растёт: на длинной дистанции цена акции идёт за прибылью компании, а не за новостями и настроением толпы. Как оценивать прибыль и цену — в уроках b06–b08.

И практическая деталь: с дивидендов американских компаний нерезиденту США удерживают налог у источника. Без формы W-8BEN — 30%, с ней, если у твоей страны есть налоговый договор с США, обычно меньше. Как её заполнить при открытии счёта — в уроке b04.

Lehman Brothers: последний в очереди

15 сентября 2008 года Lehman Brothers, четвёртый по величине инвестиционный банк США с полуторавековой историей, подал на банкротство. Активы — около $639 млрд. Это до сих пор крупнейшее банкротство в американской истории.

Ещё в начале 2008 года его акция стоила больше $60, а сам банк считался одним из символов Уолл-стрит. Но он был набит ипотечными бумагами и работал с огромным плечом заёмных денег. Когда рынок недвижимости США посыпался, эти бумаги подешевели, кредиторы перестали давать деньги, покупателя на банк не нашлось — и развязка заняла считаные дни.

Дальше сработала та самая очередь из конспекта. Имущество банка годами распродавали, кредиторы получали выплаты частями — кто больше, кто меньше, в зависимости от места в очереди. Держатели обыкновенных акций, те, кто «владел частью легендарного банка», не получили ничего. Их доля в бизнесе оказалась долей в долгах.

Легко представить логику акционера в те месяцы: «такой банк не может обанкротиться», «акция подешевела — значит, дёшево, докуплю». Он смотрел на бренд и цену, а не на то, кто стоит перед ним в очереди: долги в сотни миллиардов долларов.

Акция даёт долю в прибыли, когда она есть, и последнее место в очереди, когда её нет. Это нормальная цена за потенциальный рост. Главное — понимать её заранее и не складывать всё в одну компанию, какой бы громкой она ни была.

Забери с собой